光大证券: 5年AAA级中票具有投资价值
5年中期票据，特别是AAA级中票的投资价值相对较高。理由以下：其一，5年中期票据风险保护程度较高。无论是假定中短期票据收益率曲线平行下移10BP，还是平行上移10BP、20BP或30BP，5哪家医治白癜风医院好年AAA级中期票据持有期收益率都明显高于1年期AAA级短融和3年期AAA级中票。其二，随着1年央行票据发行利率的上调和未来一段时间资金面可能再次出现紧张，短融的投资价值相对有所着落。其3，未来短融供给压力超过中票。截至目前，2010年短融发行范围已到达2900亿，明显超过2009年上半年的1500亿；中票发行范围2500亿，少于2009年同期水平。预计2010年中票发行范围5000亿左右，未来发行范围可能只有2500亿；预计2010年短时间融资券发行范围将到达64中医白癜风的医治00亿，未来发行范围达3500亿。其4，目前只有5年中票的信誉利差高于历史中位数。以AAA级为例，截至6月4日，5年中票的信誉利差为103BP，高于历史中位数88BP；而1年和3年中票的信誉利差分别为41BP和65BP，低于历史中位数49BP和81BP。其5，目前只有5年与3年中短时间票据期限利差高于历史中位数。以AAA为例，截至6月4日，5年与3年的期限利差为68BP，高于历史中位数60BP；3年与1年期限利差为68BP，低于历史中位数113BP。具体券种方面，建议关注10中石油MTN1、10中油股MTN3和10津城投MTN1。